游戏平台 主业巨亏的好意思团，还在硬着头皮投资硬科技
作家丨方诗意 裁剪丨六子
被几大平台“围攻”的好意思团，瞬息泄漏了另一面。
3月，好意思团交出一份净升天高达234亿元的2025年财报，它下了“血本”支吾淘宝、京东的竞争，还要防御在腹地活命领域虎视眈眈的抖音。
关联词简直团结时期，好意思团又被媒体报谈简直投资了“中国硬科技半壁山河”，掩盖AI大模子、具身智能、半导体——包括正在冲刺上市的宇树，年头拿下超10亿元融资的自变量机器东谈主，在春晚亮相的星河通用机器东谈主，AI领域炙手可热的月之暗面，还有摩尔线程、智谱AI、星海图......
一边是主业失血、猝不及防的即时零卖“大地干戈”，另一边是对畴昔科技不计成本、高抬高打的“空中布局”。这种冰火两重天的热烈反差，究竟是深谋远虑的计谋远见，为十年后的干戈储备弹药，如故在主业心焦之下的精熟新故事？好意思团的“远水”，能否解得了当下的“近渴”？
01
「大地干戈：巨亏下的“焦土”防御」
从商场反应来看，投资者对好意思团2025年的234亿元净升天，反应比较剧烈。财报显着地纪录了好意思团在昔时一年里，为了守住中枢阵脚所付出的代价——号称“焦土防御战”。
在京东、阿里携流量与本钱入局之前，行业广博以为好意思团已占据约七成外卖商场份额，地位看似强壮。但跟着敌手启动无数补贴，好意思团的护城河被飞速侵蚀。
高盛在日前发布的一份研报中权衡，好意思团弥远商场份额为50%-55%，比拟昌盛时期减少了20%以致更多。而凭证财报，为了守住商场份额，好意思团销售及营销开支同比激增跳跃60%，总额高达1029亿元；核亲信地生意的毛利率，也从一年前的38.4%骤降至30.4%。
这些剧烈的变动，仅带来了8%的营收增长。好意思团每一笔外卖订单中的试验收入在减少，而为了保管运力、留下用户和商家，付给骑手的成本、提供给用户的优惠券等刚性开销却在节节攀升。这是一场典型的“杀敌一千，自损八百”的花费战。
不错说是庆幸，也不错说是缺憾，这场干戈的拐点，直到2026年头才蜗步龟移。
一方面，监管环境的变化为非感性的烧钱大战降温。联系部门启动对餐饮外卖行业的商场竞争现象拜谒，《经济日报》更是径直发文《外卖大战该齐全了》，都被商场广博解读为教导行业罢手恶性廉价竞争的明深信号。
另一方面，合手续的无数升天也让包括好意思团在内的扫数参与者都难以为继。王兴在财报电话会上趁势表态“坚毅反对内卷”，转而运行大谈AI超等进口等观念。据虎嗅报谈，好意思团已将“AI提能手效”动作2026年的关键主义之一，这既包括里面责任的遵循，也包括配送等劳动的遵循。
在主业元气大伤、盈利才调受损的布景下，好意思团遑急需要找到新的兵器，来支吾下一阶段的挑战。它的眼力，早已投向了由AI、具身智能等技能组成的天空线。
02
「空中楼阁？硬科技投资的“远水”与“近渴”」
淌若不是因为宇树科技的IPO，让外界偶然发现好意思团是其最大的外部推动，好意思团强大的硬科技投资疆城只怕于今仍是业内秘闻。
把好意思团这份投资名单拉开，智谱AI、月之暗面、星河通用、摩尔线程……简直囊括了中国硬科技领域大部分赛谈的明星企业。比如天眼查就高傲，目前位居宇树科技第二大推动之位的，恰是好意思团计谋投资部。
据《中国企业家》杂志统计，仅面前大热的具身智能赛谈，好意思团就投资了约16家公司，有10家已是独角兽。
能投出这样多末端，一定历程上是因为好意思团的投经历调号称激进。即便在中枢业务因外卖竞争而由盈转亏的2025年，它依旧保合手着对这些“烧钱”领域的参预。看似“不务正业”的豪赌，是让外界感到困惑：
好意思团的主业是不时东谈主与劳动，本身并非控股孵化型公司，大手笔布局技能阶梯尚不显着、生意化牛年马月、文告周期极长的领域是否合理？硬科技的繁密投资能给好意思团目下这场决定腹地活命行业地位的大战，提供有用的匡助吗？
这可能是好意思团“听上去很好意思”的投资计谋最大的矛盾地方：远水艰深近渴。
一方面，它的投资与主业业务场景存在巨大互异。以好意思团重仓的具身智能为例，东谈主形机器东谈主在实验室里完成指定动作是一趟事，确切走上街头，去支吾中国城市里复杂的“临了一公里”配送，却是皆备不同的观念。
公开信息高傲，好意思团此前与星河通用曾测试药房捡药等场景，而本年自变量则展示了“临了100米”的外卖配送。但从场景来看，这试验更不异货仓业常见的传统机器东谈主配送，只在固定区域作念绵薄责任，与全球思象的东谈主形机器东谈主的高水平运用存在较大互异。
外卖常见的顶点复杂的非门径化场景，可提现游戏平台比如老旧小区的楼梯、设有门禁的单元楼、拥堵的城中村巷谈、高放工岑岭期的电梯，关于目前阶段的机器东谈主而言，仍是巨大结巴。
另一方面即是背后的成本结构问题。一个造价动辄数万的机器东谈主，其在现实世界中的配送遵循、可靠性和可宝贵性，可能远不如一个月薪几千元的骑手。关联词好意思团外卖业务的中枢竞争力之一，却是诞生在一个强大、高效且成本相对便宜的弹性运力网罗之上。
据误点LatePost此前报谈，好意思团单均配送破耗仅4元傍边，这在与敌手的竞争中是上风，但也意味着很难花太多钱撑合手新技能，因为无法承担溢价。关联词硬科技的实质是高研发、高参预，在可料思的畴昔，机器东谈主的制形成本、宝贵成本和运营成本，都将远高于东谈主力成本，也当然难以在短期确切反哺好意思团的主业。
因此，尽管好意思团正尝试在一些仓储分拣、24小时药店等相对封锁和门径化的场景中引入机器东谈主，但这关于其数百万骑手组成的强大即时配送网罗而言，只是是九牛一毛，无法从根底上转换其主业的成本结构。
以无东谈主机这项技能为例。2023 年，好意思团配送订单219亿笔，2025年无疑又增多不少。而齐全2025年底，好意思团无东谈主机累计完成订单仅约78万笔，可见占比极小。无东谈主机技能仍是算相对熟识，而成本更高、运用受限的具身智能呢？的确能在外卖场景大规模商用吗？谜底显而易见。
机器东谈主、AI大模子、半导体等硬科技领域的投资，其文告周期可能要以10年为单元规画。它们是着眼于畴昔的“期权”。而好意思团面对的却是每个季度的财报压力，是与抖音、阿里、京东在腹地活命领域每一天的贴身肉搏。它们的错配，让投资难以和主业共振。
03
「AI进口：一个必须讲也必须赢的新故事」
既然硬科技的“远水”艰深主业的“近渴”，那么在“反内卷”的标语喊出之后，好意思团确切的解药究竟是什么？
王兴在财报电话会上的原话是：“力图把好意思团升级为率先的AI驱动运用，成为畴昔腹地活命需求的AI进口。”
这个进口，一端是好意思团领有的寰宇海量POI（兴趣点）数据、商户的及时磋磨信息、用户的真实消费评价，以及强劲的线下践约网罗，另一端即是用户需求。目前，好意思团已在App内推出“小团”等AI助手功能。
在外部，好意思团也已推出自研LongCat系列大模子并开源，于客岁11月推出了AI IDE编程器用Meituan CatPaw，还于本年3月2日推出了AI浏览器Tabbit。不错说，好意思团简直赶上了业界每一个热门。但从试验效果来看，这些“半谈削发”的产物合手续性不够强。
以大模子为例，好意思团开源大模子并未进入业界主流调用平台OpenRouter的劳动池；在github上的star总和只好五千傍边，而智谱则跳跃10万，差距显而易见。
其AI编程器用CatPaw自客岁发布以来仅更新四次，最新一次更新是2月初。而阿里打造的编程器用Qoder仅3月份就更新了13次，字节推出的TRAE同月则更新了10次，均在高密度更新迭代。
这种对比，一方面折射出好意思团与字节、阿里等竞争敌手在AI技能上、参预上可能存在彰着互异；另一方面，也反应出好意思团在科技领域的时时投资未能反哺主业。不然，好意思团的AI影响力不应该如斯“不彰着”。
但更要紧的问题还在后头：当敌手用豆包、千问这样的AI原生居品霸占进口，或是在主业里面深耕AI功能时，好意思团还能纵欲接招吗？
目前，阿里在千问提供外卖、购票等腹地活命联系功能，抖音则刚刚在3月末将购物功能镶嵌了豆包，只须在豆包内条款，豆包就会弹出商品卡片。据媒体测试，这个功能不但适用于抖音商城，还适用于团购。要知谈，抖音刚刚在2月上线了出奇的腹地活命App“抖省省”，当今又买通AI通谈，以“AI+平台”形态加快偷袭好意思团的业务。
这些大厂举动，主义直指用户普通活命的“第一进口”。淌若好意思团在AI带来的交互革射中过期，那么它昔时十年蕴蓄的数据和场景上风就有可能被“降维打击”，以致中枢上风被理解。
就在一周前，好意思团还碰到疑似信息安全问题——“好意思团删相片”话题冲上热搜，有用户被好意思团App一次性删除了超3000张相片。过后，好意思团回话称是SDK打破，用户诡秘及账户信息均未受到影响。但在这个施行AI的节骨眼上，该事件如故让不少用户联思到本年OpenClaw火爆时发生的删数据、走漏诡秘的信息。好意思团要深度运用AI，对安全、用户体验等方面的研究，还要更长远、更严慎。
不管如何，当下的好意思团本就需要对远场+近场零卖、到家+到店、AI以及国际业务进行合手续投资，将资源放在无法反哺主业的硬科技等方面是否值得？好意思团的AI进口故事还要付出几许资源、获得几许文告？能否劝服商场并最终走出窘境，仍是好意思团身上最大的悬念。
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